肿瘤 mRNA 疫苗产业观察：四大产业链板块与关键临床节点

mRNA 技术经过多年技术迭代，在新冠疫苗之后，肿瘤治疗 mRNA 疫苗成为生物医药领域关注度较高的方向。从产业层面，可以把肿瘤 mRNA 疫苗完整产业链拆解为四大板块：上游核心原料、CDMO、AI 技术平台、下游肿瘤 mRNA 创新药研发。

上游核心原料，是整个产业的基础，主要包含质粒、关键工具酶、可离子化脂质、LNP 递送系统，原料的工艺水平直接决定 mRNA 产品稳定性与递送效果。

CDMO（CXO）属于产业链的配套环节，行业景气度上行背景下，上游供应链与 CDMO 企业会充分承接产业扩张带来的订单需求。

AI 技术平台，被视作解决肿瘤 mRNA 疫苗研发难点的重要工具，能够辅助抗原筛选、序列优化，缓解研发环节的诸多瓶颈。

下游创新药企是产业发展的核心，海内外多家企业持续布局肿瘤 mRNA 疫苗，多条管线逐步推进进入临床阶段。

技术路径：通用型与个性化两大路线并行

肿瘤 mRNA 疫苗的作用逻辑，是将编码肿瘤特异性抗原的 mRNA 送入人体细胞，促使人体细胞表达肿瘤抗原，激活特异性 T 细胞，实现对肿瘤细胞的杀伤。

mRNA 早在 1961 年就被发现，但长期存在易降解、免疫原性强的痛点。直到核苷碱基修饰、LNP 脂质纳米颗粒两大关键技术突破，才推动 mRNA 技术走向成熟，后续在公共卫生领域实现大规模应用。

目前肿瘤 mRNA 疫苗主要分为两大路线：

两条路线各有优劣，商业化路径也存在差异。理论上该类疫苗有望覆盖多种肿瘤类型，面向早期肿瘤患者同样具备应用潜力，潜在受众广阔。

从临床现状看，肿瘤 mRNA 疫苗单药治疗效果有限，行业普遍探索联合用药方案，和免疫检查点抑制剂联用，可以改善肿瘤微环境，放大 T 细胞杀伤效果。未来也有望拓展与 ADC、双抗、放疗等手段联合，尝试提升实体瘤治疗获益。

产业与投融资现状

全球肿瘤 mRNA 疫苗投融资在 2021 年达到高点之后出现回落，近年融资热度边际回暖。海外市场受临床数据催化，2026 年融资规模出现明显反弹；国内项目立项速度加快，资本市场热度有望跟随海外变化。

接下来 2026 下半年至 2027 年，赛道将迎来一批重要临床数据读出与申报窗口期，多条海内外核心管线将交出关键临床结果：

通用型、个性化两条技术路线，会在接下来两年迎来集中临床验证，这些临床结果将成为行业重要的观察信号。（来源：国金证券）

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