政策托底 + 出海加速，生物医药迎来轮动修复窗口，龙头 BD 大单持续落地

进入 2026 年四季度，A 股生物医药板块在政策红利、医保机制优化、出海 BD 交易催化下，走出轮动修复行情。从恒瑞医药、荣昌生物、北芯生命等头部企业反馈来看，医药作为关系国计民生与国家安全的战略性产业，长期向好的产业基础正在持续夯实。

行业顶层框架已经明确。今年 9 月，工信部等十部门印发《医药工业发展 “十五五” 规划》，锚定到 2030 年，生物医药加速成长为国家新兴支柱产业，设定量化目标：规模以上医药工业企业营收突破 3.5 万亿元，创新药产业年均增速不低于 20%，FIC 首创新药全球占比提升至 25% 以上，上市药企平均研发投入强度年均达到 10% 以上。清晰的目标指引，为创新药械赛道划定长期成长空间。

支付端的改革，正在为创新打通变现通路。医保目录调整持续向真创新、差异化创新倾斜。2025 年医保谈判新增 114 个药品，其中一类创新药 50 个，谈判成功率 88%，相比 2024 年 76% 明显抬升，创下近年新高。

恒瑞医药提到，医保 + 商业保险互补、错位发展的多元支付体系正在成型。对于临床价值扎实、创新属性突出的品种，支付预期越来越清晰，创新药不再只依靠单一医保渠道，商业化路径更加多元。

国际化，是本轮产业升级最核心的主线之一，也是 “十五五” 规划重点部署方向。行业格局已经发生质变：国内在研创新药管线数量占到全球 1/3，2025 年创新药海外授权交易总额突破 1300 亿美元，创出历史新高，中国药企已经从单纯跟随，深度嵌入全球医药创新分工网络。

龙头企业的大单接连兑现。恒瑞医药将国际化作为核心战略，今年 5 月与 BMS 达成重磅合作，打包 13 个肿瘤、血液、免疫早期管线项目，BMS 首期相关款项最高 9.5 亿美元，协议潜在总规模约 152 亿美元；9 月再度出手，向诺和诺德授权一款临床前 GLP-1/GIP 双受体激动剂，这笔交易潜在最高 26 亿美元，接连两笔大额 BD，印证本土创新管线获得跨国药企认可。

荣昌生物已经进入国内商业化夯实、海外授权放量的阶段。国内 IgA 肾病赛道市场规模超百亿，新适应症获批打开增长天花板；核心产品泰它西普纳入 2026 新版医保目录，助力产品下沉基层、加速放量。截至目前，荣昌生物已有四款核心分子落地国际合作，累计交易金额超 126 亿美元，首付款合计超 10 亿美元，是国内 ADC、自免赛道出海标杆。

创新医疗器械赛道同样在复制国产替代 + 全球出海的逻辑。科创板企业北芯生命聚焦心血管精准诊疗赛道。国内 PCI 手术体量全球第一，2023 年手术量 190 万例，行业预计长期复合增速维持 10%。公司自研高清高速 IVUS 血管内超声系统，既是国内首个拿到 NMPA 批件的国产高清高速 IVUS，也是首个拿到欧盟 CE 认证的国产 IVUS。国际化已经成为它的第三增长曲线，IVUS、FFR、复杂通路导管多款产品取得欧盟认证，产品已经进入全球前 200 心脏中心里 15% 的机构。

总结来看，当前生物医药板块的修复，不是单纯情绪驱动：顶层规划定方向、医保商保完善支付闭环、创新药械出海持续兑现大单，创新的商业模式和价值验证案例越来越多。不过也要客观看到，创新药研发风险高、临床失败、海外审批、竞争加剧等不确定性始终存在，行情大概率仍是结构性轮动，更考验管线质量、商业化能力和全球化兑现能力。（来源：科创板日报）

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