铜价下跌后终端企业逢低采购情绪回温，点价积极性提升，订单量较上周五明显增多，持货商低价出货意愿显著下降

5月非农就业新增17.2万人，几乎是市场预期8.5万人的两倍，同时3月和4月数据合计上修9.3万人。由于非农数据超预期，市场对美联储年内降息的预期迅速转向对加息的定价。
最新TC指数已跌至-115.3美元/干吨附近。铜精矿现货加工费跌破-110美元/吨，部分冶炼厂对-118美元/吨的加工费接受度依然较低。海外20家主要铜企近两季度已净下修产销量指引约30万吨，2026年全球铜矿产量增速基本归零。

铜价下跌后终端企业逢低采购情绪回温，点价积极性提升，订单量较上周五明显增多，持货商低价出货意愿显著下降。Mysteel同时指出，临近交割换月，持货商挺价惜售情绪显现，现货升贴水预计继续企稳回升。
传统淡季叠加铜价高企，对下游铜材加工企业形成抑制。精铜制杆周度开工率从61.97%降至61.05%。终端新增订单表现不佳，体现出一定的淡季效应。不过，新能源与AI相关需求仍具韧性，提供了部分底部支撑。
5月美国非农数据的超预期表现，引发市场对美联储货币政策预期的重置，市场情绪出现转换，全球市场出现系统性走弱。铜精矿供应紧张、国内社会库存持续去化等基本面因素仍将对铜价形成底部支撑，但需求淡季的边际走弱预期也在回升。整体而言，宏观逆风叠加需求淡季压力，沪铜或在当前价位附近进入震荡整理阶段，需关注美联储6月议息会议，以及中东局势演变等催化变量。
（数据来源：Wind，SMM，Mysteel）（来源：中金财富期货研究所）

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