硬科技成投资 "定盘星"

清科研究中心数据显示，一季度全市场新募集基金 992 只，规模达 3470.84 亿元，同比降幅均为 2.9%，较 2024 年全年 43% 的跌幅显著收窄。这个看似平淡的数字背后，隐藏着深刻的结构性变革：剔除房地产和基础设施投资后，纯股权投资基金规模同比逆势增长 17.6%，达 3261.05 亿元。就像初春的花园里耐寒植物先抽新芽，真正专注于产业投资的机构正在率先复苏。

资金结构的分化更为明显。人民币基金以 98.7% 的规模占比成为绝对主力，募资额同比微增 1.7%；而外币基金持续低迷，仅 4 只完成募集，规模 44.68 亿元，同比降幅超 70%。这种 "内暖外冷" 的格局在 LP 构成上体现得尤为突出 —— 国资类平台 LP 以 41.2% 的出手次数占据主导地位，政府引导基金、地方 AIC 等 "耐心资本" 正通过制度创新培育投资生态。无锡建立的基金风险容忍机制允许最高 50% 的容亏率，南京对投资本地初创科技企业的机构给予 5% 的奖励，这些政策工具箱让资本更敢 "啃硬骨头"。